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國信證券-機械行業2020年2月策略
作者: 佚名 時間:2020-2-16文章來源:訪問量:3934

【研究報告內容摘要】

鋰電裝備產業鏈梳理

鋰電裝備環節是由下游鋰電池廠商產能投資驅動的一個周期成長的行業,我們自下而上對鋰電裝備產業鏈進行了梳理,分析了不同環節的供需情況、市場空間及行業競爭格局等特點。鋰電裝備不止決定動力電池的生產成本和效率,更重要的是,設備的精度和穩定性對電池性能一致性起到了決定性作用,而這無法僅通過材料和工藝配方來改善的,因此鋰電裝備是決定鋰電池性能的關鍵因素,我們認為鋰電裝備行業將伴隨下游動力電池行業的發展而快速增長,長期看鋰電裝備行業天花板比較高,成長空間巨大,當前看海外車企加速電動化布局,處于其供應鏈體系的設備公司有望深度受益,建議重點關注通過綁定優質動力電池企業切入特斯拉產業鏈的龍頭裝備公司杭可科技(lg化成分容設備核心供應商,國內最受益lg動力電池產能擴張的企業,19年lg動力電池業務占其收入比重40%左右,彈性最大)、先導智能(鋰電裝備全產業鏈龍頭、寧德時代主要供應商之一,在中道卷繞機、后道化成分容設備均有很大競爭優勢)。

鋰電裝備行業天花板較高,存在較大增長空間:近看按動力電池一線廠商產能規劃測算,預計2018-20年鋰電池設備市場空間484億元,按新能源車滲透率/產能利用率等測算,中性預計2018-20鋰電池設備市場空間約為469億元。

競爭格局好:1)國外率先起步、國內后發居上:涂布機/卷繞機等核心設備國內企業已占據主導地位;2)各環節核心設備供應商集中度高,先導是產業鏈龍頭,杭可是后道設備核心供應商:前道龍頭璞泰來/科恒/贏合、中道龍頭先導、后道龍頭杭可/先導;

行業趨勢:1)集中度不斷提升:設備是決定電池安全性及一致性最核心的要素之一,競爭格局持續向最優秀龍頭企業集中,并購加速這一過程:先導+泰坦、贏合+雅康、科恒+浩能;2)最優質設備廠商+一線動力電池廠商+一線新能源車企,優秀企業強強聯合,才能在激烈競爭的市場中勝出。

行業觀點

展望2020年,外部經濟政治環境有望緩解,內部經濟結構調整有望提速。基于這樣的看法,我們認為裝備行業的選股可以從如下兩個維度來考量:一個是技術壁壘高的高端裝備的國產化趨勢,具備實現從0到1的突破的公司;另一個是已經取得從0到1的突破,市場從國內走向全球的公司。

從投資主線的角度,我們看好三個方向:第一是商業模式好、增長空間大的檢測服務行業;第二是景氣度高的能源裝備(油服裝備、光伏裝備、核電裝備、鋰電裝備)和半導體裝備;第三是左側布局受益制造業見底復蘇的細分行業,比如激光器、工業機器人、注塑機等行業。本次報告我們重點討論鋰電裝備行業。

行業重點推薦組合

華測檢測、廣電計量、浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、先導智能、杭可科技、捷佳偉創、北方華創、銳科激光、捷昌驅動、伊之密、應流股份、杰克股份。推薦組合1月股價表現(等權重)7.07%,中信機械指數-0.80%,滬深300 -2.26%。

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